香港上市法務(wù)審核要點(diǎn)解析
企業(yè)到香港上市，既可以吸引國(guó)際資本參股，擴(kuò)大投資者范圍，又可推動(dòng)這些國(guó)企遵循國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)提高企業(yè)管理水平，使其符合更高層次的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)規(guī)范，以應(yīng)對(duì)中國(guó)加入世貿(mào)組織后面臨的全球競(jìng)爭(zhēng)。香港獨(dú)特的地理位置和政治經(jīng)濟(jì)法律地位，決定了其必然成為連接中國(guó)企業(yè)與國(guó)際資本市場(chǎng)的最好橋梁。內(nèi)地與香港簽署的《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》，其中一個(gè)目標(biāo)就是鼓勵(lì)和支持中國(guó)企業(yè)赴港上市，以促進(jìn)雙方的經(jīng)濟(jì)合作，并把香港打造成不可動(dòng)搖的國(guó)際金融中心。
毋容諱言，香港和內(nèi)地在上市公司的管治及披露責(zé)任的規(guī)制監(jiān)管方面存在著一些重大差異。這種差異引發(fā)的合規(guī)挑戰(zhàn)，已引起資本市場(chǎng)，特別是香港和內(nèi)地當(dāng)局的高度關(guān)注。根據(jù)《境外上市指引》以及香港主板上市條件相關(guān)內(nèi)容，重點(diǎn)關(guān)注包括但不限于以下各項(xiàng)：
一、國(guó)有股權(quán)管理
本次發(fā)行并上市是否履行了國(guó)有股減(轉(zhuǎn))持義務(wù)，是否取得了國(guó)有資產(chǎn)管理部門關(guān)于國(guó)有股權(quán)設(shè)置以及國(guó)有股減(轉(zhuǎn))持的相關(guān)批復(fù)文件及全國(guó)社保基金會(huì)關(guān)于國(guó)有股減持轉(zhuǎn)持有關(guān)事宜的復(fù)函;如無(wú)法及時(shí)提供全國(guó)社保基金會(huì)的復(fù)函，請(qǐng)補(bǔ)充提供專項(xiàng)承諾，在境外發(fā)行上市前提供。
注意事項(xiàng)：
國(guó)有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件不可缺少;如與國(guó)有股減(轉(zhuǎn))持的批復(fù)文件不為同一文件，須單獨(dú)提供;
融企業(yè)國(guó)有股轉(zhuǎn)持參見《財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、社保基金會(huì)關(guān)于進(jìn)一步明確金融企業(yè)國(guó)有股轉(zhuǎn)持有關(guān)問(wèn)題的通知》(財(cái)金[2013)78號(hào));
上市公司國(guó)有股東的認(rèn)定以證券賬戶標(biāo)注“SS”(State-owned Shareholder)為準(zhǔn)，具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)見《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于施行<上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定>有關(guān)問(wèn)題的函》(國(guó)資廳產(chǎn)權(quán)[2008)80號(hào));
通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票而持股的國(guó)有股東無(wú)需履行國(guó)有股減持義務(wù);
社保基金會(huì)復(fù)函的提交時(shí)間已放寬至境外發(fā)行上市前，但發(fā)行須人補(bǔ)充提供專項(xiàng)承諾。
二、外資準(zhǔn)入政策
發(fā)行人及各下屬公司業(yè)務(wù)范圍是否涉及國(guó)家禁止或限制外商投資的領(lǐng)域，境外發(fā)行上市前后是否持續(xù)符合有關(guān)外資準(zhǔn)入政策。
注意事項(xiàng)：
除《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》(2015年修訂)外，部分行業(yè)的行業(yè)監(jiān)督部門設(shè)有其他外資準(zhǔn)入限制;
如涉及限制外商投資的領(lǐng)域，須核查本次發(fā)行上市前后持續(xù)符合有關(guān)外資準(zhǔn)入限制;
外資股東(境外注冊(cè)公司或外籍自然人)通過(guò)境內(nèi)公司間接持有發(fā)行人股份的，計(jì)算外資比例時(shí)仍按外資處理;
證券公司外資比例已放寬至49%，包括單H公司和A+H公司。
三、宏觀調(diào)控政策
發(fā)行人業(yè)務(wù)范圍是否符合以下情形之一：
主營(yíng)業(yè)務(wù) 為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)(并表內(nèi))占營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)均在所有業(yè)務(wù)中最高，且均占到公司總收入和總利潤(rùn)的30%以上(包含本數(shù))
在符合上述情形之一的情況下，是否存在違反《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作的通知》(國(guó)辦發(fā)[2013]17號(hào))與《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》(國(guó)發(fā)[2010]10號(hào))的情形。
注意事項(xiàng)：
鑒于國(guó)土部取消上市前核查，證監(jiān)會(huì)已取消征求國(guó)土部意見環(huán)節(jié)，對(duì)于是否存在土地閑置等問(wèn)題的認(rèn)定，以國(guó)土資源部門公布的行政處罰信息為準(zhǔn);
住建部尚未取消上市前核查，證監(jiān)會(huì)仍征求住建部意見;
發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)核查重點(diǎn)：(a)國(guó)辦發(fā)[2013]17號(hào)文，“對(duì)存在閑置土地和炒地、捂盤惜售、哄抬房?jī)r(jià)等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)……證券監(jiān)管部門暫停批準(zhǔn)其上市、再融資或重大資產(chǎn)重組”;(b)國(guó)發(fā)[2010]10號(hào)文，“對(duì)存在土地閑置及炒地行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)……證監(jiān)部門暫停批準(zhǔn)其上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。”
四、產(chǎn)業(yè)政策
發(fā)行人及各下屬公司是否屬于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè);如屬于，是否符合市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，是否存在違規(guī)和未取得合法手續(xù)、不符合重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求、未經(jīng)批準(zhǔn)或違規(guī)審批的項(xiàng)目等違反國(guó)發(fā)[2013]41號(hào)、國(guó)發(fā)[2009]38號(hào)、國(guó)辦發(fā)[2013]67號(hào)、銀發(fā)[2009]386號(hào)等國(guó)務(wù)院有關(guān)文件及有關(guān)部門規(guī)章的情形。
注意事項(xiàng)：鑒于我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策細(xì)分程度高且不斷變化，對(duì)于可能涉及產(chǎn)能過(guò)剩及嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)將征求發(fā)改部門意見，以發(fā)改部門意見為準(zhǔn)。
五、本次境外發(fā)行募集資金是否投向《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》(國(guó)發(fā)[2008]3號(hào))規(guī)定的違法用地項(xiàng)目
注意事項(xiàng)：
該問(wèn)題并非關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控政策，而是針對(duì)非法閑置土地等土地違法行為;
核查重點(diǎn)是本次境外發(fā)行的募投項(xiàng)目是否包括國(guó)發(fā)[2008]3號(hào)規(guī)定的“違法用地項(xiàng)目”
六、發(fā)行人及各下屬公司近一年是否存在違反《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)安全生產(chǎn)工作的通知》(國(guó)發(fā)[2010]23號(hào))的情形;是否被納入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位安全生產(chǎn)不良記錄“黑名單”管理
核查重點(diǎn)為：
“對(duì)于發(fā)生重大、特別重大生產(chǎn)安全責(zé)任事故或一年內(nèi)發(fā)生2次以上較大生產(chǎn)安全責(zé)任事故并負(fù)主要責(zé)任的企業(yè)，以及存在重大隱患整改不力的企業(yè)……一年內(nèi)嚴(yán)格限制新增的項(xiàng)目核準(zhǔn)、用地審批、證券融資等”;
事故的分類標(biāo)準(zhǔn)參見《生產(chǎn)安全事故報(bào)告和調(diào)查處理?xiàng)l例》(國(guó)務(wù)院令第493號(hào));
重大隱患定義參見《安全生產(chǎn)事故隱患排查治理暫行規(guī)定》(國(guó)家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局令第16號(hào));
此外，特殊行業(yè)(如煤礦)對(duì)重大事故隱患的界定有特別規(guī)定(《關(guān)于預(yù)防煤礦生產(chǎn)安全事故的特別規(guī)定》、《煤礦重大安全生產(chǎn)隱患認(rèn)定辦法(試行)》);
《生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位安全生產(chǎn)不良記錄“黑名單”管理暫行規(guī)定》(安委辦[2015)14號(hào))。
七、發(fā)行人及各下屬公司近兩年是否存在涉嫌違反《證券法》、《證券投資基金法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》(國(guó)務(wù)院令第160號(hào))及《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》(國(guó)發(fā)[1997]21號(hào))等證券、期貨法律法規(guī)行為的情形
注意事項(xiàng)：
該問(wèn)題的核查目的在于判斷發(fā)行人是否存在因證券期貨違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、需要主辦單位移交稽查部門的情形;
《行政處罰法》第29條規(guī)定，違法行為在二年內(nèi)未被發(fā)現(xiàn)的，不再給予行政處罰，因此，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)須核查近兩年證券期貨違法違規(guī)行為;
違反21號(hào)文的核查范圍不僅包括發(fā)行人及境內(nèi)各下屬公司，還包括境外下屬公司。
八、發(fā)行人及各下屬公司是否存在因涉嫌違法違規(guī)被行政機(jī)關(guān)調(diào)查，或者被司法就按立案?jìng)刹椋形唇Y(jié)案的情形;是否存在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)、責(zé)令停業(yè)整頓、制定其他機(jī)構(gòu)托管、接管等監(jiān)管措施，尚未解除的情形
注意事項(xiàng)：
上述情形屬于根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》須中止審查的情形;
關(guān)于發(fā)行人及各下屬公司正在被證監(jiān)會(huì)采取的監(jiān)管措施是否屬于“限制業(yè)務(wù)活動(dòng)、責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管等監(jiān)管措施”，我部在難以判斷時(shí)將征求機(jī)構(gòu)部意見
九、發(fā)行人發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份是否繳足，發(fā)起人用作出資的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)是否已辦理完畢
注意事項(xiàng)：
《公司法》第80條規(guī)定，在發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份繳足前，不得向他人募集股份。由于發(fā)行人下屬公司并不募集股份，因此，只需核查發(fā)行人本身，無(wú)需核查發(fā)行人各下屬公司。
十、發(fā)行人是否在公司章程中載明了《到境外上市公司章程必備條款》(政委發(fā)[1994)21號(hào))所要求的內(nèi)容
注意事項(xiàng)：
根據(jù)國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)《關(guān)于執(zhí)行<到境外上市公司章程必備條款>的通知》：
到境外上市的股份有限公司應(yīng)當(dāng)在其公司章程中載明《必備條款》內(nèi)容;
到境外上市公司可以根據(jù)具體情況，在其公司章程中規(guī)定《必備條款》要求載明以外的、適合本公司實(shí)際需要的其他內(nèi)容，也可以在不改變《必備條款》規(guī)定含意的前提下，對(duì)《必備條款》作文字和條文順序的變動(dòng)。
十一、發(fā)行人及各下屬公司是否建立健全了完備、規(guī)范的保密和檔案規(guī)章制度并落實(shí)到位，是否符合《關(guān)于加強(qiáng)在境外發(fā)行證券與上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定》(中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家保密局、國(guó)家檔案局公告[2009]29號(hào))
十二、本次發(fā)行并上市是否履行了完備的內(nèi)部決策程序，是否取得了必要的內(nèi)部批準(zhǔn)和授權(quán);是否取得了行業(yè)監(jiān)管部門出具的監(jiān)管意見書(如適用)等必要的外部批準(zhǔn)程序
注意事項(xiàng)：
如適用，行業(yè)監(jiān)管意見書屬于受理時(shí)必備申請(qǐng)文件之一，包括首發(fā)和增發(fā);
公司法第133條規(guī)定，公司發(fā)行新股，股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)下列事項(xiàng)作出決議：新股種類及數(shù)額……
因此，律師應(yīng)確保股東大會(huì)決議的有效性。
十三、本次發(fā)行募投項(xiàng)目是否取得了必要的審批、核準(zhǔn)或備案文件(如適用)，是否符合固定資產(chǎn)投資管理有關(guān)規(guī)定
注意事項(xiàng)：
募投項(xiàng)目的審批、核準(zhǔn)或備案文件屬于受理必備申請(qǐng)文件，建議在申報(bào)材料中列表說(shuō)明本次發(fā)行全部募投項(xiàng)目、已取得的審批、核準(zhǔn)或備案文件以及是否齊備;如不清晰列表說(shuō)明，可能導(dǎo)致受理延遲;
涉及固定資產(chǎn)投資的募投項(xiàng)目，須符合固定資產(chǎn)投資管理有關(guān)規(guī)定。
綜觀國(guó)際國(guó)內(nèi)態(tài)勢(shì)，中國(guó)發(fā)展仍處于大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。盡管大型國(guó)企已大多完成H股上市，但民營(yíng)企業(yè)和小型國(guó)企仍源源不斷地涌現(xiàn)。2012年12月20日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報(bào)文件及審核程序的監(jiān)管指引》，該指引取消了《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》中規(guī)定的“4、5、6”指標(biāo)，即“凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣、籌資額不少于5000萬(wàn)美元，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣”的要求。隨著該指引的實(shí)施，預(yù)計(jì)將有越來(lái)越多的內(nèi)地企業(yè)將選擇H股上市。由于兩地法律體系不同，監(jiān)管手段存在差異，證券市場(chǎng)的成熟度也有區(qū)別，因此，目前內(nèi)地和香港在公司上市條件的設(shè)置和審核、規(guī)管公司上市后的企業(yè)管治及披露責(zé)任等方面均存在若干不同。本文對(duì)境內(nèi)企業(yè)家想要了解的香港上市有關(guān)問(wèn)題的審核要點(diǎn)解析，對(duì)境內(nèi)企業(yè)家的香港上市之路更具實(shí)務(wù)指導(dǎo)意義和操作可能性。
